今天，完成寶鋼武鋼合并的“中國神鋼”終于起航了。寶鋼股份(600019)換股吸收合并武鋼股份的換股工作已實施完畢，新增股份于2月27日上市，公司股票同日復牌。截至發稿，寶鋼股份大漲4.85%。

　　寶武合并換股完成

　　在深化國企改革的背景之下，央企整合在南北車合并之后步伐加快，2016年先后有港中旅集團與國旅集團、中糧集團與中紡集團、中國建材與中材集團等多家大型央企合并重組。2016年6月26日，寶鋼集團與武鋼集團宣布啟動重組。

　　2016年9月22日，雙方的合并方案正式對外公布，寶鋼集團作為重組后的母公司，將更名為中國寶武鋼鐵集團，而武鋼集團將整體無償劃入成為其全資子公司。

　　根據合并方案，寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發行股票，換股吸收合并武鋼股份。其中，寶鋼股份的換股價格確定為4.6元/股，武鋼股份的換股價格確定為2.58元/股。由此，武鋼股份和寶鋼股份的換股比例為1:0.56，即每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份。

　　2017年2月24日，寶鋼股份公告稱，公司換股吸收合并武鋼股份的換股工作已實施完畢，新增股份將于2月27日上市，公司股票將于同日復牌。

　　合并換股實施結果顯示，此次合并涉及新增股份的性質均為無限售條件流通股，合計56.5億股。此次合并換股完成后，寶鋼股份已發行股份總數將由164.5億股增加至221億股。此外，此次合并完成后寶鋼股份的前十大股東中，寶武鋼鐵集團持股比例為52.14%，武漢鋼鐵(集團)公司持股比例為13.49%。

　　復牌走勢如何？

　　除了寶武合并本身在央企整合中的示范意義，市場對“中國神鋼”復牌后的股價走勢也是頗為關注。

　　前有先例，2014年12月30日，南北車正式宣布合并。在南北車2016年5月7日停牌前，中國南車漲幅為407.76%，中國北車漲幅為364.81%，二者均遠遠跑贏同期上漲32.76%的上證綜指。不過，1個月之后的2016年6月9日，中國中車(601766)以漲停板開盤，收跌9.32%，全天振幅高達19%，此后中國中車的股價隨著2015年熊市的到來一路狂跌，復牌后的9個交易日階段大跌逾四成。

　　雖然中國中車的暴漲和暴跌夾雜了牛熊轉換的大行情影響，作為央企合并*代表性的上市公司之一，還是能從其漲跌中窺測到央企合并后股價走勢的邏輯。

　　一位不愿具名的分析師接受采訪稱，一般在央企合并的消息正式公布之后與合并重組停牌之前，會有一波不錯的行情。而這波行情是否會延續到合并完成復牌后，主要看前期的市場預期是否已在前一波行情中消耗殆盡，同時也要觀察復牌時的市場熱點是否集中在國企改革與其所在行業板塊中。

　　日前，中國寶武集團董事長馬國強在“中國企業改革發展論壇”上表示，企業聯合重組是供給側結構性改革和去產能的必由之路。近年鋼鐵行業發展比較散亂，全國規模以上的鋼鐵企業大概在1500家以上，在無序的競爭過程當中，形成了今天鋼鐵過剩的局面。寶武集團自身也有很多重復建設，制造了很多同質化的產能。通過兼并重組，才能更好地解決供給側結構性改革，特別是解決去產能問題。

　　國金證券研報稱，寶武合并后的復牌，對鋼鐵板塊來說是迎來重要催化劑。

　　上述分析師表示，目前政策層面的深化國企改革與去產能加速都有利于寶武合并后的復牌走勢，而且不像中國中車前期漲勢太猛，寶武合并前期股價上漲有限，復牌后走勢應該向好。

　　寶鋼股份在宣布合并前的*一個交易日2016年6月24日收盤價為4.9元/股，而到2017年1月23日停牌前收盤價為6.8元/股；同期，武鋼股份則由2.76元/股上漲至3.71元/股，兩股分別上漲38.7%與34.4%，而同期上證指數僅上漲10%。